相对估值
价值因子（相对估值）
通俗理解
用'价格÷基本面'的比值给公司称重：同样赚 1 元利润，市场愿付的价钱越低，越可能被低估。典型如市盈率 P/E、市净率 P/B、市销率 P/S、企业倍数 EV/EBITDA、股息率。
学术原理
低估值溢价（Value Premium）：估值便宜的股票长期跑赢贵股票，源于投资者对'差故事'过度悲观、对'好故事'过度乐观（行为金融）。因子构建：对截面内个股按估值指标排序，做多低估值、做空高估值。需配合质量因子剔除'价值陷阱'。
✅ 优点
- 逻辑朴素、历史悠久（Graham 1934）
- 长期有效、易复现
- 与动量低相关，可分散
- 数据可得性强
⚠️ 局限 / 风险
- 价值陷阱（低估值因基本面恶化）
- 在成长股牛市长期跑输
- 会计口径影响可比性
- 需质量因子配合
代表指标
参考文献 / 延伸
- Graham, B. & Dodd, D. (1934). Security Analysis.
- Fama, E., & French, K. (1992). The Cross-Section of Expected Stock Returns.
- Lakonishok, J., Shleifer, A., & Vishny, R. (1994). Contrarian Investment, Extrapolation and Risk.